前10個月鋼鐵行業利潤同比增逾六成
國家統計局日前發布的工業企業財務數據顯示，2018年1月份至10月份，全國規模以上工業企業利潤總額增長13.6%，增速比1月份至9月份減緩1.1個百分點，總體保持較快增長。其中，10月份利潤增長3.6%，增速比9月份減緩0.5個百分點。
申萬宏源宏觀研究分析師秦泰表示，油價鋼價帶動PPI回落，上游利潤回落更快，盈利有望向中下游轉移。在PPI回落的過程中，前期上游價格大幅上漲對中下游企業盈利的擠壓，將有望得到緩解，利潤分配格局將由上游向中下游轉移。
華泰證券首席宏觀分析師李超對《證券日報》記者表示，從數據來看，企業經營效益繼續改善。1月份至10月，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為84.27，同比下降0.25元；利潤率6.44%，同比提高0.24個百分點；10月末，工業企業資產負債率56.7%，同比降低0.5個百分點。其中，國有控股企業資產負債率59%，同比降低1.9個百分點。私營企業56.2%，同比提高4.8個百分點，私營企業資產負債率提升以今年行業出清的幸存者偏差為主要原因，?預計未來政策支持民營經濟也有助于民營企業繼續改善融資狀況。
華菱鋼鐵重組有望成為鋼鐵行業轉型升級典型范本
12月2日晚間，華菱鋼鐵發布公告稱，公司擬通過市場化債轉股方式，引入機構對旗下三家子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼和華菱鋼管（以下合稱“三鋼”）進行增資。 增資完成后，公司將結合發行股份及現金支付的方式，收購“三鋼”少數股權及湖南華菱節能發電（以下簡稱“華菱節能”）100%股權。公司股票將于12月3日開市起停牌。
市場人士認為，此次華菱鋼鐵的重大資產重組若順利實施，將成為鋼鐵行業轉型升級的典型范本。同時，華菱集團的優質資產注入上市公司也將進一步提升公司在鋼鐵行業的話語權。
從華菱鋼鐵相關負責人處了解到，此次市場化債轉股主要是為進一步降低公司的負債率。“降低資產負債率、改善債務結構一直是公司的重點工作之一。”上述負責人說道。
近年來，華菱鋼鐵通過產業轉型提高盈利能力以及債務結構的深層優化，資產負債率有了明顯的降低。2016年、2017年公司的資產負債率分別為86.89%、80.39%。截至今年三季度末，公司的資產負債率已降低至71.08%。
“若此次市場化債轉股方案順利實施，公司資產負債率還將進一步優化。公司的利息支出預計將大幅降低，財務費用得到有效控制，公司盈利能力將大幅增強。”
投資策略：
1）受制于大盤風險偏好下降以及宏觀預期悲觀，鋼鐵板塊持續倍低估。但只要盈利持續，且能支撐估值，未來估值得到修復概率更大。
2）按照當前市值以及預測的2019年凈利潤，對應鋼鐵板塊2019年PE為6.5倍，雖然高于2018Q1-Q3時的3-5倍，但仍處于歷史最低區間，未來估值修復的概率較大。
3）相對看好低估值、高分紅及其他具備催化劑的個股，如寶鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份、華菱鋼鐵、三鋼閩光、新鋼股份等。 風險提示：宏觀經濟下滑導致需求下滑，鋼鐵產能未批先建。
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