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產(chǎn)業(yè)企業(yè)風險管理進入精細化階段

近期新“國九條”發(fā)布,引導期貨和衍生品市場高質(zhì)量發(fā)展,體現(xiàn)了對期貨市場促發(fā)展與防風險并重的監(jiān)管理念。對此,新湖期貨董事長馬文勝表示,期貨行業(yè)進入了高質(zhì)量發(fā)展階段,企業(yè)的風險管理也進入了精細化的管理階段,期貨公司的服務需要進入專業(yè)化、特色化、綜合化的階段。

從精細化風險管理助力企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營方面來看,他介紹,期貨市場發(fā)展為企業(yè)風險管理提供了良好的條件,現(xiàn)在期貨市場的工具、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)都非常豐富。同時,中國期貨市場效率非常高,已上市的大部分品種流動性非常好,平均交易成本全球最低,交易便利性也很高。這些因素一起形成了目前中國市場的衍生工具齊備、產(chǎn)品種類豐富、市場運行高效、風險防控有效、功能發(fā)揮充分、國際影響顯著的中國特色的期貨和衍生品市場。

從產(chǎn)業(yè)角度來看,企業(yè)風險管理已進入精細化階段。“企業(yè)風險管理進入了更加精細化的3.0階段。”馬文勝解釋,這種精細化首先體現(xiàn)在定價的精細化。現(xiàn)在成熟的大宗商品貿(mào)易定價中,如果以期貨作為基準價,還要加上期現(xiàn)基差、品牌基差、地區(qū)基差,形成完整的現(xiàn)貨定價。由于很多大宗商品這類定價體系的慢慢形成,現(xiàn)貨點價在貿(mào)易中成為比較普遍的貿(mào)易模式。而點價模式使得風險對沖的效率變快,隨時可以對沖波動風險。由于定價的精細化,繼而出現(xiàn)風險管理的精細化。現(xiàn)在很多企業(yè)的風險管理是分層管理的,利潤的來源就是承擔這個可識別風險,對沖掉不可識別風險。對風險種類分類后,就要對風險進行更加精細化的管理,通過“現(xiàn)貨+期貨+期權(quán)”的組合,將風險中可識別風險裸露出來,不可識別的風險對沖掉,將風險分層。

在定價更加精細化、風險和風險管理工具更加多元化的過程中,企業(yè)的盈利模式開始多元化和精細化。企業(yè)不再是單一利潤來源,變成經(jīng)營利潤、敞口管理、基差管理、規(guī)模效益和含權(quán)管理五大利潤來源。馬文勝表示,新湖期貨為了適應企業(yè)的這些變化,通過多年的摸索,打造了一套大宗商品風險管理綜合服務體系。目前形成了從經(jīng)紀業(yè)務到交易、結(jié)算、交割、咨詢等業(yè)務著力的“五線四板塊”研究體系和進入企業(yè)的風險管理管家服務,通過更細致的服務,來當企業(yè)的風險管理管家,幫助企業(yè)規(guī)避風險。

從產(chǎn)業(yè)企業(yè)的視角來看企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風險管理需求,廈門建發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)研究院院長崔勤介紹,在國際政治經(jīng)濟形勢復雜多變的當下,企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈的參與者,面臨著傳統(tǒng)運營管理模式重塑和產(chǎn)業(yè)鏈風險管理的挑戰(zhàn)。行業(yè)格局的變化不可控,企業(yè)只能積極應對變化,提升自己的競爭能力。比如運用金融衍生品這樣的新工具來賦能供應鏈的業(yè)務,走創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展之路。

“我們作為產(chǎn)業(yè)服務商運用金融衍生品,是對自身生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中衍生品運用場景的研究,聚焦如何通過衍生品解決企業(yè)和客戶經(jīng)營環(huán)節(jié)中的痛點和難點,從而實現(xiàn)自營業(yè)務和客戶服務增量增利的目標。”她說,未來產(chǎn)業(yè)參與者在轉(zhuǎn)型和發(fā)展方面,一方面要搭建衍生品賦能的體系,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、完善研究體系、賦能長期戰(zhàn)略、助力業(yè)務的策略,都是缺一不可的要素。另一方面要走出新的模式,隨著市場上模式越來越多,利潤率越來越低,必須創(chuàng)新、突破,并隨時做好準備,不斷更新、武裝自己。

從今年商品資產(chǎn)配置來看,新湖期貨副總經(jīng)理、董秘、研究所所長李強介紹,2024年國內(nèi)風險資產(chǎn)整體被極限低配,形成了相對低估值。同時居民部門在收縮自身“資產(chǎn)負債表”的同時,擴張了自身的“現(xiàn)金流量表”。這種低配的風險資產(chǎn)和強購買潛力的情況可能構(gòu)成潛在較大的配置機會。目前則剛剛進入到估值修復的行情,尚未進入到經(jīng)濟層面驅(qū)動的行情中。

在逆全球化背景下,信用貨幣整體信用度降低,他認為,從目前來看,黃金仍是信用貨幣弱化背景下受益資產(chǎn)之一,具有長期配置價值。與黃金類似值得配置的資產(chǎn)還包括其他中國對外依存度較高的資產(chǎn),例如銅等品種,且該類商品本身具有長期的稀缺性。同時,需要關(guān)注中國之外的需求增量。

此外,李強還說,全球地緣關(guān)系的變化可能并非偶然的因素的碰撞,如果本輪地緣關(guān)系的變化是系統(tǒng)性的,可能后續(xù)仍有波動,原油供應的擾動還有發(fā)生的可能,需關(guān)注地緣風險進一步增加的定價。能化板塊產(chǎn)能釋放受到產(chǎn)業(yè)利潤的壓制,實際潛在產(chǎn)能仍大,長期低利潤還將是大多數(shù)化工板塊的主要邏輯。


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