香港《南華早報(bào)》網(wǎng)站6月25日發(fā)表題為《鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)如何能幫助中國(guó)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)》的文章，作者系英國(guó)勞雷薩咨詢公司合伙人尼古拉斯·斯皮羅。全文摘編如下：

在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的決策者看來(lái)，“縮減恐慌”仍迫在眉睫。美聯(lián)儲(chǔ)2013年5月暗示自己正考慮縮減其量化寬松計(jì)劃的規(guī)模，這引發(fā)了無(wú)序拋售，對(duì)新興市場(chǎng)、尤其是那些嚴(yán)重依賴流入的外資的國(guó)家造成沉重打擊。

16日，美聯(lián)儲(chǔ)將其預(yù)計(jì)將開(kāi)始加息的時(shí)間提前了，這令金融市場(chǎng)感到意外，給了發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體充足的理由來(lái)?yè)?dān)心可能會(huì)再次出現(xiàn)恐慌。

美聯(lián)儲(chǔ)此前對(duì)通脹飆升持樂(lè)觀態(tài)度，但這一次它說(shuō)，物價(jià)帶來(lái)的壓力可能產(chǎn)生更持久的影響，它預(yù)計(jì)2023年開(kāi)始加息，比最初的預(yù)測(cè)結(jié)果提前一年。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派傾向具有重大意義，市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)較為緩和。然而，在一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，沖擊是巨大的。美元大幅反彈。自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)持超級(jí)鴿派立場(chǎng)，美元一直嚴(yán)重承壓。

美元指數(shù)——它衡量的是美元相對(duì)于一籃子主要貨幣的表現(xiàn)——上周上升2.1%，這是一年多來(lái)表現(xiàn)最好的一周，也是過(guò)去5年里表現(xiàn)最強(qiáng)勁的一周之一。在18日發(fā)布的一份報(bào)告中，摩根大通認(rèn)為：“美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)這次意外地轉(zhuǎn)向鷹派……有成為美元牛市分水嶺的潛質(zhì)。”

如果確實(shí)如此，且如果政策轉(zhuǎn)變像一些投資者聲稱的那樣意義重大，那么新興市場(chǎng)資產(chǎn)勢(shì)必將陷入困境。然而，鷹派色彩更濃厚的美聯(lián)儲(chǔ)、尤其是走強(qiáng)的美元可能對(duì)中國(guó)構(gòu)成利好。

在過(guò)去幾個(gè)月里，北京一直在努力維持市場(chǎng)穩(wěn)定。這在一定程度上是因?yàn)椋魅氲耐稒C(jī)性外資激增。其背后的驅(qū)動(dòng)因素是，中國(guó)從新冠疫情中迅速?gòu)?fù)蘇、中國(guó)的回報(bào)率較高，以及中國(guó)的債券市場(chǎng)比較穩(wěn)定。

上月底，人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下3年來(lái)的新高。本月人民幣相對(duì)于美元貶值1.5%，彭博社商品指數(shù)自10日以來(lái)下跌2.9%。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備撤回刺激計(jì)劃，雖然其他許多新興市場(chǎng)國(guó)家也面臨加息壓力，且擔(dān)心資本外流會(huì)破壞穩(wěn)定，但中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始收緊政策，它更關(guān)注如何應(yīng)對(duì)外資的涌入。

目前尚不清楚美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)變是否如表面看起來(lái)的那么強(qiáng)硬，這讓人對(duì)美元反彈的可持續(xù)性心生懷疑。

在過(guò)去幾天里，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)決策者淡化了通脹飆升構(gòu)成的威脅，堅(jiān)稱他們會(huì)耐心地等待加息。

這不僅給人留下了央行擔(dān)心可能出現(xiàn)又一次恐慌的印象，同時(shí)還表明，圍繞上調(diào)借貸成本的時(shí)機(jī)和條件，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧越來(lái)越大。堅(jiān)決奉行鷹派路線的美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在一定程度上緩解中國(guó)市場(chǎng)的壓力。然而，猶豫不決的美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)任何人都沒(méi)有好處。

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